平安食品乳制品利润下滑肉制品平稳增长

发布时间：2021-01-07 19:08:37 阅读：次来源：输送机厂家

白酒8月利润下降20.9%印证酒企三季报业绩压力，葡萄酒累计增速均处于低位，黄酒财务数据表现平平，啤酒8月利润增长40.1%有所改善，但对全年影响不大。乳制品利润连续两月下降，企业可能存在业绩低于预期的风险。肉制品收入利润平稳增长。9月整体消费稳中有升，重点流通企业销售额酒类增速环比回落。

白酒：利润下滑印证酒企三季报业绩压力。受整风运动和经济下行的影响，白酒的中高档酒出现大幅度的下滑，拖累白酒板块营收及净利的增长。8月份白酒收入与利润同比分别增长1.9%与-20.9%，累计收入与利润增速分别为9.4%与0.3%，环比均有所下降。行业数据印证我们判断：白酒上市公司三季度报表压力可能增大。

葡萄酒：累计增速处于低位。8月葡萄酒收入与利润分别增长-1.3%与33.8%，由于低基数效应利润环比大幅提升。累计收入与利润增速均处低位。3Q13葡萄酒产量下降16.5%，9月单月下降12.8%，预计未来葡萄酒行业增速仍难大幅提升。

黄酒：前8月累计收入利润表现平平。8月销售收入增长4.7%，利润总额由于基数效应增速迅速降至16.8%。前8个月行业累计收入与利润分别增长8.8%与19.9%，环比均无较大变化。

啤酒：行业利润有所改善。8月行业利润总额增长40.1%高于收入增幅的4.6%，考虑到啤酒3Q开始进入消费淡季，利润回升对全年影响不大。产量方面9月啤酒产量增长1.9%，但3Q13产量同比下降1.5%，总体产量增速不高。

乳制品：行业利润连续两月同比下降，3Q13乳制品企业可能存在业绩低于预期的风险。8月收入与利润分别增长7.1%与-23.8%，行业利润连续两月下降。前8月收入与利润分别增长11.7%与13.7%，环比增速均有下降。产量方面，8月行业乳制品与液体乳产量分别增-3.6%与7.7%。环比小幅回落。

屠宰及肉制品：收入利润稳定增长。8月行业收入及利润同比增长15.1%与10.3%，环比基本持平。产量方面，9月鲜冷藏肉产量同比增9.7%、3Q13全国鲜冷肉产量增长9.0%，增速无大变化。

整体消费情况：重点流通企业销售额酒类增速环比回落。9月社会零售消费总额同比增长13.3%，环比持平略有上升，其中农村消费品零售总额增速（14.8%）略高于城镇（13.4%）。重点流通企业销售额酒类增速环比均有回落，表明三季度酒企报表确有向下调整趋势。

行业观点：8月酒类经济数据及9月产量数据显示行业景气度不高。从已公布白酒上市公司年报来看，报表向下调整幅度超出市场预期。预计接下来披露的三季报可能延续这种趋势，并带动分析师向下修正13、14年业绩预测。相对酒类板块整体走弱而言，肉制品行业成长确定性高，大众品对资金吸引力可能上升。我们推荐两个投资逻辑，一是估值切换，可能推动强势股（财苑）如贝因美(002570)、双汇发展(000895)等走出跨年度行情；二是龙头公司股价上涨继续拉动此前表现平平公司补涨，如加加食品(002650)、克明面业(002661)、洽洽食品(002557)等。

重点推荐公司：大北农(002385)、贝因美、伊利股份(600887)、双汇发展。

风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。（平安证券）