平深恋再下一城新桥或超七倍回报率功成身退

“平深恋”再下一城　新桥或超七倍回报率“功成身退”

历时一年的“平深恋”走出关键一步。中国平安(601318)保险(集团)股份有限公司和深圳发展银行股份有限公司4日晚间分别发布交易进展公告称，证监会核准中国平安通过换股方式收购美国新桥投资(N E W BR ID G E A SIAA IV III，L .P .)持有的深发展股权。具体而言，就是平安向新桥投资定向增发299，088，758股境外上市外资股，新桥投资以其所持有的深发展520，414，439股股份作为支付对价。公告预示中国平安离成功收购深发展仅一步之遥，只平安人寿(601628)通过非公开发行方式认购深发展股份的事项仍需其他相关监管机构的批准。而新桥或许将带着超过七倍回报率的“不菲”业绩，功成身退。

去年6月，中国平安与新桥签署了《股份购买协议》，受让其持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16 .76%，支付方式为现金(人民币114.49亿元)或股权(中国平安向新桥定向增发2.99亿股H股)。一年后，新桥选择了显然更符合自身利益的第二种方式———换股。以中国平安H股5日最新收盘价每股63.15港元来计算，新桥将可从该笔交易中获得189亿港元，合166亿元，相比现金支付的114亿元要更“合适”。

“从整个平安收购深发展股份来看，获益最大的是新桥，其持有股份迅速变现并获得巨额收益。”兴业证券5日发布的分析报告称。

新桥是赫赫有名的德克萨斯太平洋(601099)集团(T PG )专注于亚洲地区投资的子公司，后者是美国最大的私人股权投资公司之一。1999年底，新桥曾以5亿美元获得韩国第一银行49%的股权，2005年初，再以33亿美元将其股权卖给渣打银行，短短六年，新桥获利巨大。

那么，新桥在这轮对深发展的投资中，赚了多少呢？2004年，新桥以12.34亿元受让深发展17.89%的股权，从而成为第一大股东；2007年12月及2008年6月，深发展认股权证分两期先后行权，新桥两期分别以每股19元行权3481 .03万股和1740 .52万股，为此付出9 .92亿元。由此看来，新桥“花”在深发展总成本约为22 .26亿元。对比此次“转手”得到的约合166亿元人民币的平安H股，回报超过七倍。

“新桥有理由得到这样的回报，因为它的加入，深发展在整体管理水平、资产规模和质量、盈利能力上都有非常显著的改善，同时深发展也呈现给了投资者更好看的财务数据。”交银国际银行业分析师李珊珊对《经济参考报》记者表示。

2004年底新桥投资入主之前，深发展的资本充足率为6.96%，核心资本充足率只有3.24%；2003年底不良贷款率为8.49%。新桥对深发展进行了“手术”式的改造，引入丰富经验的银行家进入管理层，建立起一套不同于以前的垂直管理制度，改善深发展人事部门运作，并加强了内部审计工作。“新桥投资给深发展做出的最大贡献是管理方式，是风险控制，在历史旧账清欠之后，深发展的坏账率极低。”财经评论员叶檀说。2009年，深发展全年实现净利润50 .31亿元。今年一季度末，深发展不良贷款率为0.61%，而拨备覆盖率上升至130%。

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