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【新闻】政策依旧主导豆市三叶酸

发布时间:2020-10-19 06:26:48 阅读: 来源:输送机厂家

政策依旧主导豆市

提要

国内方面,大豆政策仍旧是主导价格的因素,收储取消为新年度行为,因此远期豆价承压。但国内最近几年大豆连续减产,在近期将为大豆价格维持在4300—4400元/吨区间提供支撑。综合来看,短期因素与长期因素背离,因此,建议以短趋势参与为主。

全球大豆供需分析

全球新作大豆上半年供应宽松,下半年有望趋紧

USDA在2013年12月报告中预估,2013/2014年度全球大豆产量增加1692万吨,增幅6.31%;期末库存上调1044万吨,增幅17.36%;库存消费比上调2%。总体来讲,2014年全球大豆产量将继续增加,创出历史新高,期末库存显著增加,库存消费比小幅回升。但和上月预估数字相比,产量调整不大,全球大豆消费调整也不大,出口稍微上调,库存消费比变化不大。从目前情况来看,明年上半年大豆供应依旧宽松。

美国大豆供应依旧偏紧,南美大豆产量继续增加

美豆方面:USDA 12月份预估,2013/2014年度美豆产量为8866万吨,较上年度增加610万吨;期末库存为407万吨,处于历史低位,较11月份预估减少56万吨。美国消费量上调至4896万吨,出口上调至4014万吨,库存消费比下调至4.6%。明年新作大豆上市之前,美豆供应将依旧偏紧,从而会成为南美大豆上市前美豆反弹的一个筹码。

南美方面:2012/2013年度南美大豆丰产成为不争的事实。根据12月份USDA报告,2013/2014年度南美大豆预估产量为14250万吨:巴西产量为8800万吨,较上年度增加2150万吨,涨幅为32.33%;阿根廷产量为5450万吨,较上年度增加1440万吨,增幅为35.91%。南美大豆丰产将对美豆远期合约形成一定的压力。

国内大豆供需分析

国产大豆大幅减产,进口依赖程度增强

2013年黑龙江农垦区抽样调研显示,主要粮食作物产量和亩产双双降低,其中,大豆产量12.4亿斤,减少9.0亿斤,下降42.0%。受多重自然灾害特别是洪涝灾害影响,多数作物单产水平下降,影响了垦区今年粮食增产幅度。垦区的主要粮食作物单产出现“一增四降”局面,其中,大豆亩产290.5斤,比上年减少160.1斤,下降35.5%。

USDA数据显示,中国2013/2014年度大豆产量为1220万吨,较上年度减少228万吨,降幅为15.75%,低于国家统计部门公布的数据;进口方面,预计2013/2014年中国大豆进口量为6900万吨,增幅16.50%,中国进口依赖度高达87%,2013/2014年度中国大豆进口量将成为影响盘面的重要指标。

国产和进口大豆压榨利润情况

2013年大豆压榨利润分化较为严重:国产大豆压榨一直亏损,基本处于停工阶段,失去参考意义;进口大豆压榨利润变化略大,一季度利润丰厚,二季度利润遭到侵蚀,三季度利润从0上涨至300元/吨,四季度豆粕价格回落,油脂价格小幅抬头,整体油厂利润维持高位振荡。

从2011年到2013年9月份,豆类市场一直维持粕强油弱格局,油粕比创下了历史新低1.6:1,后期存在回归需求,油厂应该根据油粕强弱转化制定销售策略。考虑到油脂整体消费环境仍旧没有改观,我们建议油厂短期挺粕抑油策略不变,在高位可考虑在期货上卖出油脂,对冲压榨后价格回落的风险。

国内油脂去库存缓慢,市场启动需要经济配合

马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示,马来西亚棕榈油进入减产周期,2013年11月产量为186万吨,环比降低5.63%,同比减少1.44%;月度库存升至197万吨,环比上调7.18%,后期有望突破200万吨,仍旧处于除2012年以外的较高位置。棕榈油进入消费淡季,国内豆油库存维持在100万吨高位,菜油库存预计在300万—400万吨,高库存及去库存化过程仍旧会限制油脂上涨。新年度我国GDP有可能进一步放缓,预计油脂消费难有较大起色。油脂市场2014年前三季度或继续维持区间振荡。

国内下游豆粕需求有望增加

2013年生猪养殖利润从4月初触底回升,8月份后一直处于盈亏点之上,截至12月18日当周为6.69。临近年关,猪肉价格有望进一步走高,将刺激饲养户的补栏积极性,从而提振豆粕市场需求。

2014年市场行情展望

2014年,全球大豆供应继续增加,美豆价格依旧会承受较大压力。由于美豆期末库存和库存消费比处于历史低位,加之,2014年前两个季度美豆是消费市场主角,不排除明年一、二季度出现大豆局部短缺的短期利好。而作为全球最大的大豆进口国,中国由于国产大豆产量进一步下降,2013/2014年度大豆进口有望再创新高,我国蛋白需求不减也将为国内外豆粕期价上涨提供进一步支撑。

总体来讲,在南美大豆上市之前,远期供应整体增加,豆类远期价格将继续承压,但短期,在美豆供应逐渐趋紧的背景下,豆类下跌空间有限,初步预计1250—1300美分/蒲式耳存在较强支撑。而国内方面,大豆政策仍旧是主导价格的因素,收储取消为新年度行为,因此远期豆价承压。但国内最近几年大豆连续减产,在近期将为大豆价格维持在4300—4400元/吨区间提供支撑。综合来看,短期因素与长期因素背离,因此,建议以短趋势参与为主。随着城镇化进程加快,现货市场对高蛋白质豆粕的需求日益增加,这将对豆粕价格等产生明显支撑,而全球经济复苏缓慢、中国经济放缓,使油脂去库存难以在短期完成,高库存将继续压制油脂价格,油粕在新年度或将延续粕强油弱格局,于是建议保守者进行买粕卖油操作。油脂价差将难以出现较大幅度波动,2014年区间操作油脂价差为宜。

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